（来源：ETF炼金师）
一、市场回顾
1.1 市场要闻
本周，公募基金行业迎来多项重要政策进展，特别是在销售费用的调降上。中国证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，旨在合理调降公募基金认购费、申购费及销售服务费的水平。这一措施被广泛认为将降低投资者成本，提升投资者的获得感，从而推动公募基金行业的高质量发展。
与此同时，公募基金的高管更替现象也引发关注，135家机构的核心高管离任人数创下历史新高。这一轮“换帅潮”呈现出代际交接、股东战略调整及跨界人才涌入的特征，行业在寻求新的发展思路的同时，也面临着规模持续缩水和人才流失的挑战。
此外，中国结算发布了《公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP）运作管理办法》，旨在进一步规范行业运营，支持公募基金行业的高质量发展。
1.2 市场表现
本周主要股指涨跌互现。其中，北证50指数上涨2.79%位居第一，创业板指上涨2.35%紧随其后，恒生指数则上涨1.36%。在下跌方面，科创50指数跌幅最大，达到5.42%；中证1000和中证500则分别下跌2.59%和1.85%。在申万一级行业中，电力设备、综合和有色金属行业表现突出，分别上涨7.39%、5.38%和2.12%；而国防军工、计算机和非银金融行业则分别下跌10.25%、7.27%和4.96%。
1.3 债券市场
本周各期限国债收益率涨跌互现。1年期（1Y）国债收益率上行3个基点，而30年期（30Y）国债收益率则下行3个基点。国开债方面，6个月及1年期的收益率均上行1个基点，3年、5年和30年的收益率则下行1个基点。
信用利差方面，大部分期限信用利差出现扩大，尤其是10年期AA+和AA级收益率分别上行4个基点与1个基点。资金利率普遍下行，DR014下行幅度最大，达到10个基点。
1.4 基金表现
公募基金的加权平均收益率为-0.12%。具体来看，货币市场型基金的7日年化收益率为1.15%；债券型基金小幅上涨0.07%，股票型基金下跌1.05%，混合型基金下跌0.38%，另类投资基金上涨3.68%，国际基金（QDII）则上涨1.18%，FOF基金下跌1.32%。在二级类别中，商品型基金上涨3.73%，国际（QDII）股票型基金上涨1.21%。
二、基金产品
2.1 仓位和久期测算
本周公募基金的权益仓位普遍下跌。根据主成分分析法的测算，截止至9月5日，股票型基金的权益仓位较前一周下降2.33个百分点，而混合型基金的权益仓位则下跌2.61个百分点。偏债型基金的仓位下降幅度相对较小，仅下滑0.26个百分点。
在债券型基金的久期测算中，截至9月5日，持平于上周的结果为4.15年。
2.2 基金发行
本周新成立的基金总共38只，募集份额合计达到275.73亿份。具体类别中，债券型基金有4只，募集规模32.44亿份；混合型基金11只，募集规模126.66亿份；股票型基金23只，募集规模116.63亿份。自2025年8月以来，基金发行总规模达到1,253.75亿份，其中股票型基金的发行规模最高，达546.32亿份。
2.3 ETF资金流向
本周，ETF资金净流入246.76亿元。其中，跨境ETF流入149.88亿元，规模ETF则出现242.13亿元的净流出。在行业ETF方面，周期ETF表现良好，资金净流入99.06亿元，而科技ETF出现174.66亿元的净流出，金融ETF则表现突出。
三、基金经理
3.1 基金经理观点
固收基金经理对债券持中性态度，未作出明显的加仓或减仓策略。在权益投资方面，经理们对A股市场持乐观态度，并对多个行业板块表现出关注。
3.2 基金经理变更
本周共公告86只公募基金产品的基金经理变更，涉及规模合计1,330.56亿元。其中，QDII基金1只，规模为59.35亿元；债券型基金31只，规模为823.45亿元；混合型基金54只，规模为447.76亿元。
四、基金因子
在风格因子方面，本周价值因子表现优于成长因子；而大市值因子表现亦优于小市值因子。在净值类因子中，回撤控制良好的基金收益表现突出。抱团因子方面，本周抱团和特质基金的表现相对接近，显示出市场的分化特征。前期表现良好的交易能力和特质股收益的基金在本周也继续保持了较好的回报。